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    提高直接融资比重将加速银行转型

  • 时间:2019-12-07 06:20:54 作者:
  • 市场上总会有一些误区。比如当证监会领导说到要“显著提高直接融资比重”时,有人就开始担心了,孱弱的资本市场是不是要迎来新一轮大规模新股发行?这一担心在股票市场上有“传染性”,股价指数就应声而跌。显然这是一个误区。

    市场上总会有一些误区。比如当证监会领导说到要“显著提高直接融资比重”时,有人就开始担心了,孱弱的资本市场是不是要迎来新一轮大规模新股发行?这一担心在股票市场上有“传染性”,股价指数就应声而跌。显然这是一个误区。

    误区又何止于此。提高直接融资比重也被一些人看成是银行的“利空”,认为银行“信贷独大”的局面会在不久的将来结束,曾经的“好日子”也行将一去不复返。这样的观点当然很片面。

    提高直接融资比重,是当前和未来金融改革的必然趋势,其既不意味着新股大规模发行的必然到来,更不是银行业面对的“洪水猛兽”。恰恰相反,融资结构的显著改善,在消除影响金融稳定的系统性风险隐患同时,对于当前处于转型期的中国银行业,理应成为一个“华丽转身”的契机。

    融资结构不合理,以银行信贷为代表的间接融资占比过高,一直是中国金融领域中待解的问题之一。不过,伴随着近些年金融改革步伐加快,多层次资本市场的建立,融资结构开始呈现一定变化,比如除了货币与信贷等传统意义上的金融变量外,信托、债券、股票等其他金融资产也对实体经济运行产生重大影响。正是基于这一变化,央行从2011年开始引入社会融资规模作为中间变量进行监测,以更好地适应和体现社会融资结构的变化。这一改变,是融资结构变化的最好例证。

    相关的数据,也体现着融资结构变化的趋势。日前央行最新公布的金融数据显示,2012年1~8月社会融资规模为10.07万亿元,比上年同期多6915亿元。从结构上看,人民币贷款合计占比60%,而代表直接融资的企业债券净融资和非金融企业境内股票融资,合计占比上升至15%,增长迅速的企业债融资占比达到13%。最为典型的当属今年7月份,在该月1.04万亿元的社会融资规模中,人民币贷款仅增加5401亿元,而企业债达到2487亿元同比多增2065亿元,股票融资316亿元,二者合计占比接近三成。这说明直接融资正逐渐成为社会融资的重要途径,以往以间接融资为主的融资体系已经悄然发生变化。

    融资结构的变化,对于以息差为主要收入来源的商业银行,的确是个考验,因为这意味着,银行在整个融资体系中的地位将呈式微之势。这也是有些人为银行担忧的原因所在。不过,这样的观点只看到了硬币的一面。正如利率市场化改革带来的深刻影响一样,提高直接融资比重,对商业银行收入短期可能会构成一定压力,但也是银行深化改革的契机,是推进业务转型、调整收入结构的“加速器”。

    从美国银行业中间业务收入看,托管业务手续费、投资银行业务收入、证券交易收入等,正扮演着愈来愈重要的角色,在收入结构中占据重要地位。这样的结构,恰恰是间接融资与直接融资比重变化的结果。换言之,在以直接融资为主的金融市场中,银行业的收入结构将更多围绕为直接融资提供各类服务展开,中间业务收入的质量和比重因此发生质变,也因此打造出业务多元化和盈利多渠道的格局。

    国内银行业对此有着清醒认识。今年年初,工商银行董事长姜建清曾在公开场合表示,通过10年左右时间的调整,希望未来收入的结构是4∶3∶3,即40%是来自存贷款利差收入,30%是来自交易性业务收入,30%是来自中间业务的收入。可以说,未来十年,将是中国金融业深化改革的重要阶段,将是直接融资比重进一步提高的时期。

    实际上,当前融资结构的变化,在上市银行的业务转型、收入结构变化上已有体现,比较典型的是资产托管业务、投资银行业务以及资金交易业务等。直接融资规模的扩大,为托管业务规模迅速攀升奠定了基础,商业银行目前所提供的资产托管产品,也基本都与直接融资相关。2011年,获得托管业务资格的18家银行共实现托管费收入168亿元。近几年,债券市场的快速发展,成为直接融资的重要方式,也为商业银行的资金交易带来不菲收入。从上市银行中报看,建设银行的资金业务利润总额已经占到其利润的三分之一,而浦发银行的资金运作净收入占比超过其利润总额的四成。投资银行业务被认为是商业银行参与直接融资的高端服务,为不少银行高度重视。作为转型发展的重点业务,工商银行的并购重组、股权融资及企业发债顾问、银团安排承销与管理业务等投行业务,已成为新的利润增长源泉,今年上半年实现收入同比翻番。

    从未来看,要将“提高直接融资比重”的压力,变为转型发展的动力,构筑具有核心竞争力和可持续的发展模式,走综合化经营之路,成为业内对银行业转型的期待。早在2005年,中央制定的“十一五”规划建议就已经明确提出,稳步推进金融业综合经营试点。此后几年来我国金融业综合经营试点步伐加快。据不完全统计,除了境外成立的机构,境内已有8家银行投资设立了基金公司,6家银行获准试点入股保险公司,10家银行设立或入股金融租赁公司,3家银行入股信托。可以说,综合经营已经成为了不可逆转的发展潮流,具有十分重要的意义,既可以改变间接融资为主的融资结构,推动直接融资发展,又利于改善商业银行过度依赖存贷款的业务结构,带动产品创新。

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