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    「银行个人无抵押贷款」中信证券:2013年新增贷款为9万亿

  • 时间:2019-10-13 00:24:47 作者:
  • 「银行个人无抵押贷款」   我们即将进入2013 年,稳健的货币政策如何实施?我们的看法是:  货币增速保持稳定,新增贷款有望提高至9.0 万亿左右。2013 年经济有望企稳回升,但回升幅度有限,通胀水平处于低位,货币政策不会出现明显的变化,将保持中性状态。我们预期M2 大约增长为14-15%,信贷增长14%左右,略低于2012 年的15%,即新增贷款为9万亿。由于融资结构的多样化,贷款在社会融资总额中的地位将有所下降,新增贷款数量虽然继续增加,但是增速略有下降,因此,预计2013 年新增贷款将达到9 万亿。  存款准备金率可能小幅下调。2013 年基础货币的增加途径较2012 年将有所改善。首先,央票到期数量有所增加;其次,外汇占款可能明显增加,2013 年贸易顺差料将和2012 年差别不大,进入国内的FDI 和流出国内的ODI 之差较2012 年略有下降,但是影响不大,而美国取QE3 政策和欧洲可能继续实施宽松货币政策缓解债务危机,短期资本流入中国的可能性比较大,故通过外汇占款途径产生的基础货币数量将明显增加。2013 年需要通过存款准备金和公开市场释放的基础货币相对较少,但是,考虑到目前存款准备金率较高,公开市场操作规模过大,一季度央票到期量为0 以及贸易顺差少(季节性特点),一季度可能小幅下调准备金率。  2012 年流动性相对于2011 年明显改善,一方面资金供给有所增加,M2 增速上升,另一方面资金需求明显下降。在流动性改善的状况下,利率水平明显下降,以票据融资的平均利率来看,从2011 年第四季度的9%迅速下降到2012 年第三季度的6%左右。预计2013 年信贷增长14%左右,M2 增长14%-15%,而名义GDP 增速大约为10%左右,二者的差额保持基本稳定,因此2013 年的流动性将回归中性。在流动性中性的情况下,票据融资的平均利率水平将略有下降,预计在5%-6%左右,下降空间不大。  2013 年利率政策将保持稳定,如果按照我们前面的预测,2012 年的CPI 大约为2.5%,那么2013 年平均真实利率估计大约在0.5-1%,而这个区域是利率政策稳定的区域,正常的政策是保持利率稳定。如果经济增长出现大幅低于预期的情况,不排除利率下调的可能。

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